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双节备货季接近尾声 白糖价格支撑作用逐步减弱

发布时间:2020-09-15 09:13   来源:未知    作者:admin

双节备货季接近尾声 白糖价格支撑作用逐步减弱



美ICE原糖自七月份以来经历了两个阶段。第一阶段是七月中旬之前,市场笼罩在巴西巨大产量的压力之中。市场情绪悲观至极,以至于原油价格的恢复都无法带动原糖,原糖与原油的关联性减弱。7月中至8月末,食糖价格强势上涨。主要原因:一是美元疲软,美元指数跌破近两年最低位,导致以美元计价的大宗商品得到了资金推动;二是泰国、墨西哥和欧盟的白糖生产在下一榨季有减产预期。
 
相比之下,国内白糖期货的表现则相对要弱一些。郑糖指数仍然位于底部震荡区间,数次区间突破失败,目前位于区间上沿。白糖期货SR101合约相对于指数略显强势,于8月初突破压力,目前震荡上升趋势中。
 
影响因素分析
 
1.国际原糖
 
主产国供应分化,需求复苏仍在路上
 
在整体的供需情况上,市场对于供需缺口的缩小预期与官方所出数据基本一致:国际糖业组织(ISO)最新数据预计全球糖市在2020/21年度出现72.4万吨小规模缺口,因消费在新冠疫情后将出现反弹。该组织在季度报告中还大幅下调对2019/20年度缺口规模的预估,从930万吨降至13.6万吨,部分原因是消费预估下调。
 
三大主产国的供给情况具体如下:
 
巴西:在原油低价的影响下,巴西将糖醇比提升至47%-48%,且巴西至糖业100%机械化,疫情对其生产几乎无影响,制糖量及出口量大幅上升。截至8月上半月,巴西中南部累计入榨甘蔗约3.73亿吨,同比增长6%;产糖用蔗比47%,同比扩大约11.7个百分点;产糖2295万吨,同比增长48.2%。2020/21榨季4月-8月累计出口糖1422.83万吨,同比大增83.5%。仅8月份,巴西出口糖347.4万吨,同比大增118%。
 
印度:尽管疫情非常严重,但在每公斤糖10.45卢比补贴的激励下,印度2019/20榨季的糖出口量预计将达到创纪录的570-580万吨,仅略低于政府600万吨的目标。至于下一榨季的情况,国际糖业组织ISO预测,2020/21榨季印度糖产量将攀升至3150万吨,高于上一年度的2720万吨。但是印度目前新冠疫情异常严重,而大规模甘蔗面临收割,劳动力方面恐有不足,可能会影响全球供应。
 
泰国:泰国受严重干旱影响,2019/20榨季累计产糖827万吨,同比下降43.3%。今年1-7月份,泰国原糖出口量为270万吨,同比下降近20%。而由于干旱继续,泰国2020/21榨季的糖产量或将进一步减产。国际机构对20/21榨季泰国糖产量预估在700-900万吨,出口量预计为500-600万吨左右,仍将处于低位。
 
全球经济在疫情得到控制后逐步复苏,食糖的边际需求正在出现好转。来自中国和巴基斯坦、中东等地的食糖需求强劲,这一点从巴西激增的出口量上也可见一斑。
 
2.国内糖市
 
旺季销售良好需求基本恢复
 
中秋、国庆即将来临,8月份是传统的旺季备货时间。从8月份的销售数据来看,需求端基本上已经恢复到疫情前的水平。其中,广西8月份单月销糖57.2万吨,同比增加5.6万吨;云南单月销售食糖28.81万吨,同比增加13.17万吨;海南单月销糖1.29万吨,同比增加0.6万吨;内蒙古单月销糖2.55万吨,同比增加0.45万吨。
 
从1-8月份的累计销售数据可以看出疫情对食糖的需求抑制量大概在5%左右:截至8月31日,广西累计销糖520.7万吨,同比减少23.1万吨;产销率86.78%,同比提高1.18个百分点;云南累计销售新糖173.76万吨,同比减少0.21万吨,销糖率80.81%,同比降低2.57个百分点;海南省已销糖7.02万吨,同比减少41%;产销率为58.06%,同比减少12.39个百分点;内蒙古累计销糖72万吨,同比增加7.9万吨;产销率99.31%,同比提高0.69%。
 
目前双节备货季已经接近尾声,对糖价的支撑作用将逐步减弱。
 
进口量不及预期加工糖压力小
 
1-7月份,食糖进口数量相比于往年较多。根据海关统计,1~7月份,全国累计进口食糖156万吨,同比增加5.17万吨,增幅3.4%;全国累计出口食糖10.44万吨,同比增加1.18万吨,增幅12.7%。根据全国糖精协作组统计,2020年1~7月累计生产糖精11088.064吨,同比增长5.34%;累计内销1601.825吨,同比减少6.76%;累计出口9066.995吨,同比增长11.12%;期末库存1736.129吨,同比增长5.23%。
 
7月份商务部公告开始实行进口报告管理制度以后,市场对进口数量基本是一致的上升预期,但出乎意料的是,实际进口量比较少,7月份进口下滑,仅有31万吨,甚至有些加工糖厂因缺少原料而不得不停工。因此短时间内加工糖的压力不大。
 
从进口利润的走势来看,目前处于进口利润比较高的位置,叠加进口政策在不断放开,而且8月份进口数量较少,在市场普遍缺少加工糖原料的背景下,下一步的进口量预计将会放大。对1月合约可能会形成一定的压力。
 
新榨季来临前的库存压力不大
 
广西糖厂库存所剩不多,惜售情绪渐浓;云南糖厂涨价去库存,成交放量,以贸易商补库为主,该阶段将会维持一段时间,但在新糖上市前必然要结束。8月份全国工业库存在139.37万吨,处于近五年相对平均的位置,库存压力上不是很大。
 
总结与后市展望
 
旺季的备货行情促进了白糖期货8月份的上涨。从消费端来看,基本恢复到了疫情前的水平,需求对郑糖的支撑作用增强。新榨季来临前的库存压力较小,糖厂主动的提价将会维持一段时间,但在新榨季来临之前肯定会结束。政策调整将朝着放开进口的方向前进,但此过程尚需时间。进口节奏上短期进口量较小,甚至有些加工糖厂因缺少原料而不得不停工,短时间内加工糖的压力不大。
 
总之,需求端的恢复给白糖价格带来最基本的支撑,库存和进口目前压力不大。需重点关注进口糖的量和节奏,因后期进口存在较大不确定性,可能会给盘面带来一定压力。

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